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事件：
2023 年8 月29 日，公司发布2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营收18.50 亿元，同比增长16.04%；实现归母净利润0.12 亿元，同比增长215.38%，业绩增长显著；扣非归母净利润0.07 亿元，同比增长140.26%。
23 年第二季度实现收入11.08 亿元，同比增长31.46%，实现归母净利润0.23 亿元，同比增长66.56%。
内贸航空产品交付量有所增加，国际转包业务逐步回升23 年上半年，公司内贸航空及衍生产品任务持续增加，产品交付量同比有所增长，加之国际转包业务客户需求逐步回升，推动公司内贸航空及衍生产品和外贸转包收入同比实现双增长。23 年上半年，国内航空产品实现收入14.28 亿元，同比增长16.97%，外贸产品实现收入5522 万美元，同比增长6.1%。公司持续开展“提产能、降成本”专项工作，经营效益得到改善，23 年上半年销售毛利率为13.91%，较同期增加2.67pct。
持续加大型号研发力度，在手订单保障业务稳定公司持续加大研发力度，23 年上半年公司研发费用0.50 亿元，同比增长38.26%。23 年上半年，公司合同产生的收入为13.62 亿元，占23 年上半年总营收73.62%。截止报告期期末，公司已签订、但未履行完毕的合同对应金额为50.62 亿元，其中24.97 亿元预计23 年确认收入，15.71 亿元预计于24 年确认收入，9.94 亿元预计于25 年确认收入，在手订单有望保障公司业务稳步增长。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为46.04/54.88/65.41 亿元，对应增速分别为21.10%/19.22%/19.19%，归母净利润分别为0.57/0.81/1.23亿元，对应增速分别为21.35%/43.86%/51.49%，EPS 分别为0.17/0.25/0.37元/股，3 年CAGR 为38.29%，现价对应PE 为123x/86x/57x。鉴于公司生产经营能力强，产品配套层级提升，给予24 年1.50 倍PS，对应目标价24.94元，维持“增持”评级。
风险提示：国际市场变化风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅上涨风险；上游产品供应风险
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